Kindred Group släppte nyligen sin delårsrapport för januari-september 2024 och lyfte fram en stark utveckling av intäkter och lönsamhetsmått. Noterbara förändringar, inklusive dess utträde från icke-reglerade marknader och det nyligen genomförda förvärvet av La Française des Jeux (FDJ), introducerar dock ny dynamik för potentiella investerare. I denna Kindred Group aktieanalys analyserar vi de finansiella höjdpunkterna, de strategiska vändningarna och de potentiella riskerna, och ger en rekommendation för aktien.
Det har varit bråda tider för investerare i iGaming-aktier de senaste dagarna. Igår presenterade också Betsson AB och Evolution AB sina delårsrapporter och idag är det dags för ett annat svenskt börsnoterat bolag inom iGaming att presenterade sin delårsrapport när Kindred Group släpper sitt resultat.
Finansiella höjdpunkter och marknadsutveckling
Kindred rapporterade en omsättningstillväxt på 4% under Q3 2024 och nådde 294,5 miljoner GBP jämfört med 283,9 miljoner GBP under Q3 2023 . Denna tillväxt, i kombination med en 49-procentig ökning av underliggande EBITDAtill 63,4 miljoner GBP, visar Kindreds motståndskraft och anpassningsförmåga trots utmanande marknader.
| Key Financial Metrics (Q3 2024) | Q3 2024 | Q3 2023 | Change (%) |
|---|---|---|---|
| Total Revenue | GBP 294.5 M | GBP 283.9 M | +4% |
| Gross Winnings Revenue (B2C) | GBP 283.1 M | GBP 274.7 M | +3% |
| Underlying EBITDA | GBP 63.4 M | GBP 42.6 M | +49% |
| Profit Before Tax | GBP 12.5 M | GBP 15.1 M | -17% |
| Earnings per Share | GBP 0.04 | GBP 0.06 | -33% |
Medan underliggande EBITDA och B2C-intäkter ökade, minskade resultatet före skatt med 17%, främst på grund av 30,9 miljoner GBP i kostnader för strategisk översyn i samband med FDJ-förvärvet.
Strategiska marknadsanpassningar och effekter av regleringar
Utträde från oreglerade marknader
Kindred tillkännagav planer på att lämna icke-reglerade marknader, inklusive Norge, på grund av förvärvet av FDJ och avsaknaden av regulatoriska utsikter på kort sikt. Denna exit förväntas påverka EBITDA-målen, eftersom Kindred hade prognostiserat ett EBITDA-mål på 250 miljoner GBP för 2024, en siffra som nu är mindre sannolik att uppnås.
Denna strategiska omsvängning signalerar Kindreds åtagande att anpassa sig till marknader som har tydliga regelverk, vilket kan gynna den långsiktiga stabiliteten men också minskar den kortsiktiga marknadsräckvidden och potentiella intäkter från oreglerade territorier.
Tillväxt på licensierade marknader och geografisk diversifiering
Kindreds intäktstillväxt har främst kommit från licensierade marknader, där Frankrike, Nederländerna och Rumänien har rapporterat betydande vinster. Intäkterna från dessa reglerade marknader stödjer Kindreds fokus på hållbar tillväxt inom en efterlevnadscentrerad modell, vilket är viktigt för att upprätthålla en konkurrensfördel i Europa.
| Region | Revenue (GBP Million) | Growth Rate YoY (%) |
|---|---|---|
| Western Europe | 135.0 | +7% |
| Nordic Region | 201.7 | -5% |
| Eastern Europe | 88.7 | +9% |
| Other Regions | 24.0 | +6% |
Viktiga produktlinjer: Sportsbetting och kasino
Sportspel fortsätter att vara en viktig bidragsgivare, med stöd av säsongsbetonade evenemang som EM och OS i Paris. Bruttovinstintäkterna från kasino och spel uppgick till 496 miljoner GBP, en liten ökning från 494,9 miljoner GBPföregående år, medan intäkterna från sportspel ökade till 359 miljoner GBP, vilket motsvarar en tillväxt på 9% jämfört med föregående år.
Operativ effektivitet och kostnadskontroll
Kindreds fokus på kostnadskontroll har haft en positiv inverkan på lönsamheten. Stängningen av nordamerikanska marknader och minskade marknadsföringskostnader resulterade i en minskning av rörelsekostnaderna med 17,9 miljoner GBP hittills i år.
Detta disciplinerade tillvägagångssätt, i kombination med strategiska investeringar i AI och automatisering, bör förbättra rörelsemarginalerna, även när intäktskällorna förfinas genom utträde från icke-reglerade marknader.
Risker och utmaningar
Kindred Groups ompositionering till reglerade marknader är i linje med branschens bästa praxis, och förvärvet av FDJ erbjuder stabilitet under en stark, etablerad aktör. Utträdet från icke-reglerade marknader, väntande regulatoriska förändringar och kostnader för strategisk översyn dämpar dock de omedelbara tillväxtutsikterna.
1. Regelefterlevnad och beskattning
Kindred verkar i en starkt reglerad bransch och bolagets lönsamhet är föremål för fluktuationer i skattesatser och kostnader för regelefterlevnad. Nya skatteåtgärder, såsom EU:s globala minimiskatt enligt Pelare II, kommer att påverka framtida resultat. Kindred står också inför ökad granskning av myndigheter i sina aktiva regioner, vilket kan leda till högre driftskostnader.
2. Risker för marknads- och kundkoncentration
Utträdet från oreglerade marknader, i kombination med FDJ:s ägande, minskar Kindreds marknadsomfattning och ökar dess beroende av specifika europeiska länder. Även om detta fokus ligger i linje med långsiktiga stabilitetsmål, innebär det också ett koncentrerat beroende av färre regleringsmiljöer, vilket ökar exponeringen för regionspecifika ekonomiska eller regulatoriska nedgångar.
3. Valuta- och växelkursfluktuationer
Eftersom Kindred bedriver verksamhet i flera valutor kan fluktuationer i valutakurser, särskilt för brittiska pund och euro, ha en väsentlig inverkan på resultat och lönsamhet, vilket framgår av de senaste valutakursförlusterna.
Möjligheter till tillväxt
1. Förbättrade system för kundskydd
Kindred har ökat sitt fokus på ansvarsfullt spelande, och 3,2% av intäkterna under tredje kvartalet härrörde från högriskkunder. Utrullningen av övervakningssystem i realtid syftar till att minska problemspelandet och positionera Kindred som en ansvarsfull marknadsledare i Europa. Denna proaktiva hållning kan öka förtroendet för varumärket och förbättra kundlojaliteten.
2. Expansion på Europas senast reglerade marknader
Med den förväntade licensieringen av Finland 2027 är Kindred redo att ta en tidig marknadsandel i en region med stor potential. Kindreds bevisade förmåga att anpassa sig till nya marknader ger bolaget goda förutsättningar för ett lönsamt inträde när den finska regleringen tillåter onlinespel.
3. Ny egenutvecklad sportboksplattform
Kindreds egenutvecklade sportboksplattform, som nu är live på utvalda marknader, visar positiva tidiga mätvärden för kundengagemang. Detta egenutvecklade erbjudande kan leda till bättre marginaler och ett lägre beroende av tredjepartsleverantörer, särskilt på reglerade marknader där sportspel är populärt.
Finansiell hälsa och kassaflöde
Kindred har en fortsatt stark finansiell ställning med en nettokassa på 56,1 miljoner GBP och starka likviditetsnivåer. Detfria kassaflödet uppgick till -4,2 miljoner GBP för Q3, en nedgång som berodde på ökade kostnader för den strategiska översynen, men som fortfarande är hanterbar. Företagets fokus på operativ effektivitet och kontrollerade investeringar, särskilt när det förfinar sin marknadsnärvaro, stöder dess långsiktiga finansiella hälsa.
Slutsats: Köpa eller sälja?
Rekommendation: Behåll
Kindred Groups ompositionering till reglerade marknader är i linje med branschens bästa praxis, och förvärvet av FDJ erbjuder stabilitet under en stark, etablerad aktör. Utträdet från icke-reglerade marknader, väntande regulatoriska förändringar och kostnader för strategisk översyn dämpar dock de omedelbara tillväxtutsikterna.
Även om de grundläggande faktorerna och kostnadskontrollåtgärderna är starka, indikerar den nuvarande övergången och de regulatoriska utmaningarna att aktien bör behållas snarare än aktivt ackumuleras. För risktoleranta investerare är Kindred ett stabilt alternativ, men de som söker kortsiktiga vinster kan hitta större värde i andra branschaktier.
